银行股大幅上涨：昙花一现还是新一轮超额收益周期的开启？深度分析历年银行股超额收益共性

经济阶段是关键

银行股的表现受经济阶段影响很大，最佳时机是在经济底部及初期。例如，2009年4月至7月、2012年10月至2013年2月这些时段，银行股实现了显著收益。在这个时期，A股盈利或银行盈利增速有所提升，为银行股的发展提供了支持。

在经济过热阶段，情形有所变化。虽然银行在06年7月至07年1月、07年5月至7年10月期间能够实现绝对收益，但其盈利能力并不如某些周期性行业股票，难以获得显著的超额收益。然而，07年却是个例外，那时银行的盈利基础较低，但利差较大，盈利能力较强。

盈利增速有影响

每次银行股实现超常或绝对收益，A股市场整体往往正经历盈利增长期。在这类时期，银行的运营状况更佳，盈利增长更有保障。此外，银行股的盈利增速（相对于万得全A）较为突出，这使投资者对银行股持更积极态度，进而推动其股价上涨。

经济形势好转，企业利润上升，贷款及偿债能力加强，银行利息收入和资产品质均有所提高，从而带动银行盈利增长，提升银行股在股市中的表现。

信用利差显作用

信用利差较低，反映出实体经济的流动性较为充裕。在这样的条件下，银行的资产质量有所提升，因为企业更容易获得资金支持其运营，从而降低了违约的可能性。近期，随着“宽信用”政策的推动，信用利差得到了明显改善，实体经济流动性变得更加宽松。

而且，“宽信用”政策预计将使信用利差保持在较低水平，这让银行开展业务更加放心，坏账的顾虑减少，对银行股票价值的提升起到了正面作用。

赔率指标较特殊

不少投资者或许会有这样的感觉，但事实并非如此。基金的超配比例和估值水平，这两个通常被认为会影响赔率的指标，对银行股的超额收益并无明显指导意义。从估值的角度来看，不论是在高估还是低估的绝对水平时期，亦或是处于高估还是低估的分位数区间，银行股都有可能实现超过市场平均水平的收益。

这显示仅凭这两个指标无法准确评估银行股的超额收益，我们必须考虑更多要素，比如之前提到的经济周期和盈利增长速度，进行综合分析。

过热期的特殊性

在经济过热阶段，通常对银行股的超额收益并无益处。这是因为银行的盈利基数较高，盈利增长空间有限，而某些周期性股票在经济过热时盈利增长速度的弹性远超银行股。然而，以2007年为例，却是个特例，表明不能一概而论。

在研究银行股在经济过热阶段的表现时，我们需要考虑盈利基础和利差等因素，这些因素都会对银行股的盈利能力产生影响。

当前投资的机会

目前，金融板块中的银行和保险类股票被视为“困境反转”类型，同时，银行的估值水平较低。这两个条件共同作用，暗示银行股票可能拥有不错的投资潜力。考虑到之前提到的银行股的优势条件，现在银行股或许正处于获得超额收益的良机之中。

投资者或许可以留意银行股票的未来走势，同时也要留意经济状况等众多因素的变化。大家觉得，现在是不是投资银行股的合适时机？欢迎在评论区发表看法，别忘了点赞和转发这篇文章！